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      2022年政府引導基金專題研究報告

      投中網   |   投中研究院
      2023-01-18 11:07:50

      截至2022年末,各級政府共成立1,531只政府引導基金,自身規模累計達27,378億元。

      研究目的:

      本報告擬通過對CVSource投中數據、公開渠道信息及投中研究院積累材料的整理與分析,呈現國內各級政府引導基金最新發展情況與業務實踐。并結合投中研究院多年服務經驗以及對政府引導基金主管部門或受托管理機構工作人員的調研訪談,總結政府引導基金發展新趨勢,幫助各級政府引導基金及其主管部門與受托管理機構對標優秀實踐,促進政府引導基金高質量發展。

      本報告所稱政府引導基金,是指由各級政府通過預算安排,以單獨出資或與社會資本共同出資設立,主要采取投資于股權投資基金、創業投資基金等市場化方式,引導社會各類資本投資經濟社會發展的重點領域和薄弱環節,支持相關產業和領域發展的資金。政府引導基金主要目標是提高財政資金使用效益,發揮財政資金的杠桿作用,扶持當地產業,推動當地中小企業發展。

      數據來源:

      投中研究院、CVSource投中數據、市場公開信息

      報告核心發現:

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      PART. ONE:2022年政府引導基金發展情況

      截至2022年末,各級政府共成立1,531只政府引導基金,自身規模累計達27,378億元。


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      政府引導基金歷年情況:政府引導基金設立數量和自身規模穩步增長,新設政府引導基金呈現逐步回升態勢

      • 截至2022年末,新設政府引導基金數量和自身規模均超過2021年。自2020年新冠疫情以來,新設立政府引導基金數量與規模均呈現穩步回升趨勢。 

      • 2013-2022期間,政府引導基金數量增加1,318只,CAGR(復合年均增長率)為24.50%;政府引導基金自身規模增加26,371億元,CAGR為44.34%。政府引導基金過往10年增長整體迅速且較為穩定,有效地助力了國內私募股權基金領域的發展。


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      政府引導基金地域分布:華東和華南地區政府引導基金規模穩步增加,西南地區和東北地區引導基金在本年度實現較大突破

      • 截至2022年末,華東地區累計成立677只政府引導基金,自身規模達9,892億元,數量和自身規模均位居全國首位;華北地區累計成立239只政府引導基金,自身規模達5,881億元,位居全國第二;華南地區累計成立212只政府引導基金,自身規模達4,508億元,位居全國第三。 

      • 從自身規模增長情況來看,華東地區2022年政府引導基金自身規模增長1329.1億元,因政府引導基金自身累計規?;鶖递^大,以17.14%的增長率位居第三;東北地區因政府引導基金自身累計規模較小,以第三高的增長規模(201億元),達到46.31%的最高增長率;西南地區政府引導基金自身規模增長405.5億元,增長率達到22.76%,增長金額和增長率均位居第二。 

      • 結合過往三年的政府引導基金自身規模增長率變化趨勢,可以看出政府引導基金地域分布有從東南部向中西部延伸的趨勢。這主要得益于新時代“一帶一路”和全面開放的政策紅利,中西部地區招商引資效果顯著、產業結構加速升級。但同時中西部地區的基礎設施、產業配套仍與東部地區具有一定差距。因此地方政府通過設立政府引導基金等其他產業、財稅政策之外的方式促進中西部發展也成為必然趨勢。

       

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      熱門轄區政府引導基金設立概況:政府引導基金集中在六大熱門轄區,深圳市的政府引導基金數量較少但平均基金規模最大

      • 政府引導基金集中于北京、廣東(不含深圳)、江蘇、上海、深圳和浙江六大熱點轄區。六大熱點轄區政府引導基金自身規模合計約10,205.88億元,占整體規模的37.28%;其中,江蘇省、廣東?。ú缓钲冢?、浙江省 分別位列第1-3位。 

      • 從政府引導基金自身規模來看,深圳市的政府引導基金數量最少,但是平均規模達38億元,遠高于其他轄區。(轄區是指中國證監分別會在省、自治區、直轄市和計劃單列市設立證監局所管理的區域,目前共有36個轄區。轄區內政府引導基金不包含國家級政府引導基金。)


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       各級政府引導基金存量規模及數量:國家級政府引導基金數量最少但平均規模最大,市級政府引導基金規模及數量占比雙高

      截至2022年,國家級政府引導基金數量占整體數量比重最低,僅為1.50%;但是自身規模占整體規模比重達7.47%,單只基金平均規模最大。市級政府引導基金數量為817只,占整體數量比重為53.40%,自身規模為11,686億元,占整體規模比重為42.69%,均為最高。區縣級政府引導基金平均自身規模最小。


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      各級政府引導基金新設情況:2022年各級政府引導基金的設立規模較2021年均有所上升


      • 從自身規模來看,2022年新增省級政府引導基金規模為1,343億元,較2021年上升了19.81%;新增市級政府引導基金規模為1,004億元,較2021年下降了12.62%;新增區縣級政府引導基金規模為366億元,較2021年上升了53.87%,政府引導基金的設立有向區縣級下沉的趨勢。區縣級政府引導基金需要省級或市級政府的支持,如海南省新設15億元規模的儋州洋浦發展投資基金和產業引導基金即是從省級戰略層面,統籌財力資源,帶動和引導社會投資設立的,旨在促進洋浦地區智能化發展。

         

      • 從設立數量來看,2022年新增各級政府引導基金數量均較2021年上升,并且新增省級、市級和區縣級政府引導基金數量已超2021年水平近一倍。省級新增政府引導基金共24只,其中50%在華東地區,集中于福建和安徽兩省,江西省新設政府引導基金規模突出,單只政府引導基金認繳規模達600億元。



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      PART. TWO:2022年政府引導基金新增和修訂管理辦法分析

      新增和修訂情況

      • 通過公開信息檢索和依申請公開的方式,本報告共取得20份在2022年前三季度新發布或修訂的管理辦法。 

      • 其中新增管理辦法11份,修訂管理辦法9份。覆蓋省(15%)、市(45%)和區縣(40%)三級。地區分布上,華東地區最多(35%),其余地區分別為華南和華中均為15%,華北、東北和西北均為10%,西南地區為5%。

      新增和修訂趨勢分析核心發現

      • 政府引導基金管理

      1. 增加直接投資的運作方式,增強支持力度

      2. 降低返投倍數,更廣泛地調動投資積極性

      3. 提高讓利力度,激勵子基金更好地服務本地

      4. 完善盡職免責機制,提升政府引導基金活力

      • 子基金管理

      1. 提高政府引導基金出資比例上限,增強對子基金的支持力度

      2. 以實繳規模為基準計提管理費,保障政府引導基金權利,同時管理方式更加市場化

      政府引導基金管理——投資方式:政府引導基金更多地通過直接投資、跟進投資或設置專項子基金的方式,更好地支持區域內重大項目的發展

      • 70%的政府引導基金可以通過直接投資、跟進投資和設立專項子基金的方式開展投資工作,使得政府引導基金不僅可以通過子基金投資方式擴大支持范圍,還可以通過重點支持的方式增強支持力度。 

      • 上述管理辦法均明確了政府引導基金可以通過直接投資的方式開展工作,相較2022年前的40%有明顯提升,可見在管理辦法的修訂過程中,通過增加直接投資的運作方式增強政府引導基金對項目的支持力度的趨勢逐漸顯現。 

      • 如南寧市創業投資引導基金在對《南寧市創業投資引導基金管理辦法》進行修訂時的征求意見稿中提出,增加直接股權投資的方式使政府引導基金可以開展直接股權投資。


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      案例:浙江省產業基金通過直接投資的方式更好地支持符合浙江省發展規劃的戰略類、科技類項目。如作為基石投資者進一步支持省內龍頭智能電動汽車研發企業浙江零跑科技有限公司;對技術具有領先性的集成電路芯片設計與制造商浙江創芯集成電路有限公司予以早期支持;相較整合前的浙江省鄉村振興投資基金,通過增加直投的方式助力農業發展,投資了生豬養殖服務商義烏華昇牧業有限公司和東陽華統牧業有限公司。

      政府引導基金管理——返投比例要求:1.5倍返投是2022年前三季度新出臺或修訂政府引導基金管理辦法中占比最高的要求,返投比例降低逐漸成為趨勢

      • 政府引導基金的返投要求通常以倍數要求的形式體現。其中,占比最高的是1.5倍返投,占所有明確了返投要求的政府引導基金中的40%。 

      • 結合過往數據整體來看,政府引導基金返投倍數要求在2017年達到峰值(平均返投倍數2.6倍)后,一直呈逐步下降態勢;2022Q1~Q3新出臺或修訂政府引導基金管理辦法,平均返投倍數已下降至1.45倍,相比峰值時期已顯著降低。比如,威海市市級政府投資引導基金在2022年度的管理辦法修訂中,將返投倍數降低由不低于政府引導基金出資額的2.6倍降低至1.1倍。


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      政府引導基金管理——返投口徑要求:返投認定口徑多樣化發展,且呈現放寬趨勢,但同時可能增加返投認定難度

      • 2022Q1~Q3,75%的政府引導基金明確了返投計算口徑的要求。 

      • 在明確提出要求的政府引導基金中,80%的政府引導基金均將下列三個情形認定為完成返投:

      1. 投資于域內企業。

      2. 投資于域外企業后其將公司或下屬子公司遷入域內。

      3. 投資于域外企業后其在域內新設了生產與研發中心、子公司或分公司。

      • 在2022Q1~Q3更新的政府引導基金辦法中,有34%更新了返投認定口徑相關的要求,這些政府引導基金均增加了可被認定為返投的口徑,且相關口徑可覆蓋的情形較廣,如“子基金管理機構在引導基金出資后新增的各種形式的域內投資”,就可突破投資主體限制、反映子基金管理機構對域內產業與經濟發展的貢獻,但認定口徑的多樣化也可能增加返投認定的難度。

       

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      政府引導基金管理——讓利政策:政府引導基金通過分級讓利的形式更好地激勵子基金服務本地,讓利力度也進一步增強

      多數政府引導基金通過一定條件下讓利給子基金管理機構或其他出資人,以鼓勵其積極參與合作子基金。2022年前三季度新出臺和修訂管理辦法的政府引導基金中, 75%的政府引導基金會在滿足讓利前提下,對不同對象進行讓利。

      • 讓利前提:

      1. 政府引導基金設置了多樣化的讓利前提,其中占比最高的仍是“完成返投”和“產生超額收益”,占比超過50%。

      2. 除通過常規的規定子基金投向、前置審批子基金擬投項目引導子基金投早投小、支持科技創新外,部分政府引導基金創新地通過讓利引導的方式,進一步鼓勵子基金投向科技屬性強、投資階段早的項目。


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      • 讓利對象:

      1. 政府引導基金讓利對象主要為子基金管理機構和其他出資人。

      2. 多數讓利對象規定為同時讓利給子基金管理機構和其他出資人。

      3. 只規定讓利前提,未規定對象的,可能不利于政策落地;因此建議政府引導基金在管理辦法中明確讓利對象,更有助于政策實施和激發市場化管理機構與社會資本參與合作子基金的積極性。



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      • 分級讓利

      1. 將返投完成情況與讓利比例進行綁定的政府引導基金中有80%實現分級讓利,以更好地激勵子基金服務本地。

      2. 分級標準通常為返投完成1~1.5倍、1.5~1.75倍、1.75~2倍和2倍以上。

      3. 如:海南自由貿易港建設投資基金管理辦法規定,返投完成2倍讓渡超額收益的20%;返投完成2.5倍讓渡超額收益的40%;返投完成3倍讓渡超額收益的60%。


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      • 增加讓利

      1. 已規定可進行讓利的政府引導基金中,35%的政府引導基金最高可以將全部收益進行讓渡。

      2. 較過往相比,政府引導基金提前退出時讓利力度增強,為賬面浮盈的全部收益,無附加利息扣除的規定。

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      政府引導基金管理——盡職免責機制:增加相應條款完善盡職免責機制是現階段政府引導基金管理辦法制定、修訂的趨勢,但大多僅在管理辦法中提出了盡職免責的前提及處理方式

      • 自2020年起大部分政府引導基金在管理辦法中增加了盡職免責相關規定,2022年延續了這一趨勢, 前三季度新出臺及修訂的管理辦法中60%提及盡職免責機制。 

      • 目前盡職免責機制的制定與落實仍在起步階段,2022年前三季度出臺或修訂的政府引導基金管理辦法中只有原則性規定,概述了免責前提和處置方式。 

      • 除前述20份管理辦法外,《濟南市財政投資基金盡職免責實施細則(試行)》于2022年8月3日發布。其中除了對免責前提進行規定外,還詳述了適用對象、免責情形和免責程序;另外設計了分級的評價指標和處置方式:

      1. 評價指標:根據實際情況對客觀原因、主觀動機、工作依據、履職情況和改正情況等指標進行分級的定性評價;

      2. 處置方式:綜合運用監督執紀 “四種形態”,對認定可容錯的人員予以免責、減責和從輕處理,使用提醒、誡勉、批評教育、通報批評、黨紀政務輕處分、組織調整或組織處理等方式分級處置。

      同時該文件還提出可根據財政投資基金風險補償機制對虧損基金進行一定補償。

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      • 2022年前三季度出臺及修訂的政府引導基金管理辦法中有62%對盡職免責前提作出規定,內容主要包括以下幾點(根據提及頻次降序排列):

      1. 符合投資決策流程和法規制度

      2. 未謀取私利、無道德風險

      3. 由于政策變動、不可抗力等不可預測因素導致損失

      4. 已充分履職盡責

      5. 基金整體收益良好,僅單個項目造成損失

      子基金管理——政府引導基金出資比例:政府引導基金出資比例有所放寬,尤其對投早投小和重點支持領域給予了特別規定;同時出資比例上限呈逐步提升趨勢,地域分布特點呈現南高北低

      • 2022Q1~Q3,90%的政府引導基金對出資比例上限進行了規定。其中,不超過子基金認繳金額的30%的比例最高,占樣本總數的45%。另外結合歷年數據,出資比例上限較此前有一定放寬。 

      • 雖然出資比例不超過30%依然是大部分政府引導基金的選擇,但其中19%的政府引導基金對投資于重點扶持領域或初創期企業的出資比例有單獨規定,出資比例可提升至40%~50%。


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      • 主要投資早期階段的政府引導基金通常還會對出資金額絕對值進行限制,出資金額以5000萬至1.5億元為限,該上限相較此前出臺的管理辦法限制出資額為2000萬至5000萬元有較大提升;這與重點投資早中期的政府引導基金規模提升也有關聯。 

      • 政府引導基金出資比例上限的規定整體呈現由南高北低的地域特點;對出資上限作出規定的政府引導基金中,東北、西北及華北地區的政府引導基金普遍限制出資比例不超過子基金規模的20%-30%,而華東、華南地區的出資比例規定普遍為不超過子基金規模的30%-50%。根據投中研究院的調研與訪談,提高出資比例既可以在市場下行的大環境下提振市場信心,同時結合降低返投倍數、拓寬返投口徑等方式還能增強對市場化機構的吸引力,進而達成促進地方產業發展的政策目的。


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      子基金管理——管理費計提:參考行業慣例和以基金實繳為基數計提管理費,呈現更加市場化的管理趨勢,同時也保障了政府引導基金的權利

      • 2022年前三季度修訂和出臺的管理辦法中有33%的政府引導基金未在管理辦法中明確子基金管理費計提標準,而是要求子基金管理費應當根據行業慣例在LPA中另行約定,該比例在2022年前為7%,相比之下有明顯增長。

      • 此外,明確子基金管理費計提標準的政府引導基金占樣本總量的24%,其中,19%的政府引導基金要求子基金管理費與子基金實繳金額掛鉤;同時,子基金管理費不超過子基金實繳規模的2%占比最高,為10%,而在此之前,管理辦法中規定的子基金管理費計提標準較多與認繳金額掛鉤。


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      • 主要投資早期階段的政府引導基金對子基金管理費的計提標準要求略高于其他類型政府引導基金。


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      PART. THREE:2022年政府引導基金政策動態

      發揮政府投資引導帶動和錨定作用,促進民間投資項目的發展

      2022年10月28日,國家發改委發布《國家發展改革委關于進一步完善政策環境加大力度支持民間投資發展的意見》(發改投資〔2022〕1652號),提出:通過政府引導基金,加大對民間投資項目的支持力度。

      其中,用好政府引導基金、加大對民間投資項目的支持力度,符合1652號文第二條提出,全面梳理適用于民間投資項目的投資支持政策,積極利用投資補助、貸款貼息等方式,支持符合條件的民間投資項目建。履行出資義務、不開“空頭支票,健全完善政府守信踐諾機制,既是踐行1652號文第六條提出的在鼓勵和吸引民間投資項目落地的過程中切實加強政務誠信建設的要求,也能對現階段普遍面臨募資難困境的民間私募股權投資行業發展具有一定的幫助。

      結合地方政府扶持政策,放大政府引導基金支持民間投資作用

      2022年前三季度,為鼓勵區域內私募股權投資基金及創業投資基金發展,太原、鄭州、西安、青島、武漢、揚州、南通、深圳、廣州和??诩娂姵雠_政策扶持,在落戶、投資、項目引進、地方經濟貢獻和基金退出方面給予獎勵。


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       PART. FOUR:2022年政府引導基金典型案例分析

      案例一 政府引導基金ESG投資趨勢分析

      案例背景:ESG投資在政府引導基金投資中的價值

      • 呼應國家政策:指導、推動企業積極踐行ESG理念

      1. 2022年3月16日,國務院成立社會責任局,明確提出“抓好中央企業社會責任體系構建工作,指導推動企業積極踐行ESG理念,主動適應、引領國際規則標準制定,更好推動可持續發展”。

      2. 國資委、證監會、銀保監會、中基協和各證券交易所,配合頂層設計、通過相應政策的出臺、逐步加強對上市公司ESG信息披露的監管,推動建立具有中國特色的ESG信息披露規則、ESG績效評級和ESG投資指引,為中國ESG發展貢獻力量。

      • 化解社會矛盾:推動環境保護、提高企業社會責任感

      1. 改革開放后的增長模式,一定程度依賴環境資源的投入,埋下較大隱患;不誠信經營、人力資源矛盾等社會性事件頻發,暴露出部分企業社會責任缺失、治理水平低下的問題。

      2. 政府引導基金對子基金和企業進行ESG績效考核,評估企業在促進經濟可持續發展、履行社會責任等方面的貢獻,有助于解決環境和社會問題。

      • 提高投資績效:實現長期回報,放大ESG投資效應

      1. 踐行ESG理念有助于降低企業的長期業務風險,提高企業形象和價值,并最終為企業帶來長期回報。

      2. 政府引導基金在放大資本效應作用的同時,可以助力ESG理念的廣泛傳播,進一步長期、有效的推動ESG投資的發展。

      實踐案例:河南省綠色農業基金引進國際標準、與世界銀行合作開展ESG投資

      河南省綠色農業基金由河南農開發起,旨在促進綠色農業技術創新、推動河南省農業高質量發展和探索中國綠色農業投資融資可行性,目前已獲世界銀行的貸款支持。河南省綠色農業基金將充分動員社會資本、結合政府資金與世界銀行的貸款資金,通過直接或子基金股權投資的方式向合格公司提供融資,并探索符合中國綠色金融體系規定和最佳實踐的機構治理機制。

      • 投資標準:根據世界銀行官網披露的項目發展成果框架要求,基金應投向綠色農業、可復制的綠色農業技術解決方案和可用于溫室氣體減排的綠色技術等方向。 

      • ESG評價體系:根據世界銀行現行的ESG投資評價標準(《2012標準》與《2016框架》),ESMS(環境和社會管理系統)應包括以下內容:

      1. 政策:制定全面的指導性政策框架,以實現環境和社會績效目標

      2. 風險識別與控制:全周期、有針對性的評估項目環境與社會風險

      3. 組織架構:明確實施ESMS過程中各個崗位的權責

      4. 運營體系:規范常規運營程序,設置產生環境或社會問題后的應急和響應機制

      5. 利益相關者:事前對利益相關者進行分析,項目運作過程中設置利益相關者參與磋商和投訴的機制與通道

      6. 監督與審查:定期發布有關ESMS有效性的績效審查報告,并接受內外部審計

      • 信息披露:項目進度與相關報告通過定期在世界銀行官網發布項目文件進行披露并留檔,同時在概況頁面可以及時了解項目關鍵細節、財務狀況和風險管理等重要信息。

      實踐案例:盛世投資作為地方政府引導基金管理公司推動和踐行ESG投資

      • ESG治理架構:單獨設立責任投資委員會負責制定管理公司可持續發展戰略和監督各基金ESG投資執行情況;設置由前中后臺負責人組成的ESG管理部,對責任投資委員會負責。 

      • ESG投資評價體系的建設與應用:

      1. 制定《責任投資制度》《運營ESG行動指南》,并對標聯合國可持續發展目標(SDGs)制定《ESG正面鼓勵產業清單》《ESG負面清單》;

      2. 制定ESG定量評價體系,評價體系框架見下表:

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      4. 應用

      ①投資標的篩選:結合LP要求,參考《ESG正面鼓勵產業清單》《ESG負面清單》;

      ②投前盡職調查:要求對擬投子基金的盡調中使用ESG投資評價體系評估擬合作基金管理人;

      ③投資執行:在投資協議中加入相應ESG條款;

      ④投后管理:監督ESG條款的落實情況和在績效評價時加入ESG投資績效考核。

      • 信息披露

      1. 公開發布《年度可持續發展報告》,系統披露基金管理公司在可持續發展方面的戰略、目標、舉措和成效,列舉部分在管基金已投資項目踐行ESG投資理念的成果。

      2. 在《基金年度運行報告》中設置獨立章節說明基金ESG投資成果。

      案例分析:政府引導基金開展ESG投資面臨的問題和建議

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       案例二:政府引導基金整合趨勢分析

      以2014年為時間基點,多數政府引導基金在近兩年將是集中到期年的年份。而從2021年開始,浙江等你相繼對省級引導基金進行了不同程度的整合,更有上海市將上??苿摷瘓F與浦東科創集團重組為新上??苿摷瘓F這樣的國有創投集團的合并重組。政府引導基金正在通過整合優化的方式激發新的活力,促進政府引導基金在未來繼續良好發展。

      實踐案例:長江產業投資集團 -- 通過對政府引導基金管理公司的合并調整進行整合

      2022年1月25日,湖北省第二批新組建省屬國企長江產業投資集團有限公司正式成立。圍繞國家和湖北省產業發展規劃,順應省屬國資國企改革要求,將原長投、高投、長江產業基金、宏泰集團和興楚國資重組,二級公司從46家整合成17家,員工從207人減到95人,形成長江產業投資集團有限公司,有助于湖北省通過以長江產投為支點、借助其龐大的資產規模與廣泛的業務線條、運用專業化和市場化的產業賦能投資方式,進一步推動產業升級、培育創新動能。完成整合后,長江產業投資集團可以在以下方面形成獨特的競爭優勢:

      • 頂層設計、統一管理:把控投資組合情況,進行各基金投資決策情況的審核和特殊實現的決策,對各基金管理公司進行統一協調、管理。 

      • 獨立決策、市場化運作:各基金管理公司在集團授權(集團授權一定額度,超過額度的投資決策需上報集團,其余則在管理公司層面進行自主決策)下,發揮自主決策權、以基金為單位市場化運作。 

      • 管理公司整合、細化市場:長江創業投資基金管理有限公司專注于市場化母(子)基金管理和創業投資。長江產業投資基金管理有限公司管理長江產業基金,承擔湖北省級戰略性重大產業項目招引和龍頭企業發展壯大任務。長江新動能私募基金管理有限公司負責放大國有資本功能、優化國有資本布局、推進資產證券化、開展各類資本市場業務和上市公司市值管理。 

      • 資本金轉增、強化出資能力:將湖北省長江經濟帶產業引導基金、省級股權引導基金、省創業投資引導基金等全部政府產業類引導基金本息轉增長江產業投資集團資本金。

      實踐案例:吉林省省級政府投資基金 -- 通過對政府引導基金的合并調整進行整合

      • 統籌領導,成立省政府投資基金管理工作領導小組

      1. 制度:對基金實行統籌領導、統一規制、歸口管理,牽頭開展各省級政府投資基金的制度建設、指導監督、績效評價等工作,進行重要投資決策。

      2. 優勢:實現對政府引導基金的專業化和統一化管理,有利于對規模越來越大的政府引導基金的高效管理。

      • 基金整合,現有基金同類合并、同質重組

      1. 制度:調整基金投資方向,將各支基金整合為基礎建設基金、創業引導基金、產業引導基金等三類,并建立健全分類管理機制;嚴格控制基金設立數量,不得在同一行業或領域重復設立基金,原則上不再新設基金。

      2. 優勢:推動投向行業或領域雷同的基金的整合,實現資金與資源的適度集中,增強財政資金合力。

      • 做大規模,提升財政對基金出資,撬動更多社會資本

      1. 制度:按一定比例將財政資金采取“撥改投”模式注入政府引導基金;推動省級預算執行沉淀資金向基金注資;優化基金退出機制,實現財政資金滾動投入、循環使用;廣泛募集社會資本,建立健全多元化出資結構。

      2. 優勢:提高財政資金出資力度,放大政策效應,進一步為產業升級發揮重要的支撐作用。

      實踐案例:蘇州創新投資集團 -- 同時對政府引導基金管理公司和政府引導基金進行整合

      蘇州創新投資集團由蘇州國發創投、蘇州產投集團、蘇州科創投、蘇州天使母基金和蘇州基金于2022年6月18日整合成立。

      • 蘇州創新投資集團成立的目的:

      1. 針對企業不同發展階段和需求,建立一套可以覆蓋天使輪、到成長期、成熟期等不同輪次,服務企業全生命周期的政府投資基金組合。

      2. 進一步強化蘇州市產業投資的整體規劃、放大市級國有平臺的示范帶動作用,整合全市資源、增強國有平臺的資源支持能力,吸引更多的社會資本和專業投資機構落地蘇州、參與蘇州市的產業創新集群的建設。

      • 管理公司整合情況

      1. 成立蘇州創新投資集團有限公司,合并蘇州國發創投、蘇州產投集團、蘇州天使母基金和蘇州基金的管理公司為蘇州創新投資集團的一級子公司,管理公司人員保留、集團領導班子在各管理公司領導中選拔兼任。各管理公司保持獨立的市場化運作模式,集團統籌監管。

      2. 創新投資集團整合了原蘇州市級的專業股權投資機構和專業產業投資平臺,業務覆蓋了產業基金、產業項目資產管理、政府引導基金、母基金、債券融資和不動產基金等。

      • 政府引導基金整合情況

      1. 合并蘇州工業園區天使投資母基金與蘇州天使投資引導基金,作為蘇州市未來投資天使階段的政府資金的唯一出口。

      2. 資金整合:以市級財政資金為主、并整合了蘇州工業園區天使投資母基金資金與各區財政資金;整合方式為根據市委常委和市政府的相關決策,對已投資項目進行股權轉讓、工商登記變更;變更項目實際出資主體為蘇州天使投資引導基金。

      案例三:政府引導基金整合趨勢分析

      實踐案例:政府引導基金更加注重直接投資、通過“子基金+直投”雙輪驅動的方式助力本地產業和經濟發展


      圖片

       

      實踐案例:政府引導基金嘗試通過S基金,豐富退出渠道

      2022年9月國內首個S基金聯盟—上海S基金聯盟正式揭牌,發起人之一為地方政府引導基金上??苿撃富?,聯盟成員還包括深創投和北京科創基金等。政府引導基金已開始探索將S基金納入其運作模式,作為退出方式之一。

      • 市場背景:S基金市場潛在規模龐大,政府引導基金豐富退出渠道需求急迫

      1. 根據CVSource投中數據,我國VC/PE市場自2015年開始,歷年來投資規模均保持在11,900億元之上;但從退出情況看,我國VC/PE市場項目年度退出規模占當年投資規模的比重均低于18%。如2021年VC/PE市場項目退出規模1501.48億元,僅占10.06%,可以推算出S基金的潛在市場規??赡芨哌_9000億元,但在2021年度實際交易金額尚不足700億元。

      2. 2015至2017年出現首個政府引導基金設立高峰期,期間新增政府引導基金865只,規模1.4萬億元。這一批成立的政府引導基金即將在近年進入退出期,因此豐富政府引導基金退出渠道的需求逐漸緊迫。

      • 政策背景:政策導向加持,S基金迎來發展窗口期,或可成為政府引導基金重要退出渠道之一

      1. 2020年12月和2021年11月,證監會相繼批復同意在北京股權交易中心和上海區域性股權市場開展股權投資和創業投資份額轉讓試點。

      2. 2021年6月北京市出臺《關于推進股權投資和創業投資份額轉讓試點工作的指導意見》,為國內首份基金份額轉讓交易的指導意見。

      3. 2022年9月上海市出臺《關于支持上海股權托管交易中心開展私募股權和創業投資份額轉讓試點工作的若干意見》。



      網站編輯: 郭靖

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