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      一個估值320億美元的明星項目,沒了

      投中網   |   張俊雯
      2022-11-28 10:55:56

      風險投資歷史迎來了一場極為罕見的“集體認錯”。

      FTX的崩盤,成了一場徹頭徹尾的投資失敗。

      作為全球最大的加密貨幣交易所之一,FTX的估值曾在3年內火速飆升至320億美元。年僅30歲的創始人Sam Bankman-Fried (簡稱SBF)身價也一路暴漲,2021年10月登上美國400富豪榜,成為全球30歲以下最富有的人,被稱為“幣圈馬斯克”。

      萬萬沒想到,一份財務文件的泄露,讓FTX帝國短短5天轟然倒塌。

      這場“加密貨幣史上最大破產”也讓紅杉美國、軟銀、淡馬錫、老虎環球基金等一眾頂級風險資本損失慘重。

      風險投資歷史也迎來了一場極為罕見的“集體認錯”。

      血虧近7億美元,紅杉老虎軟銀淡馬錫“集體認錯”

      最先表態的是,全球風險投資的王者級玩家——紅杉美國。

      11月10日,紅杉美國在社交媒體公布了一份給LP的聲明,為其在FTX上的投資損失向基金投資者道歉。

      聲明中寫道:“我們從事的是承擔風險的行業。有些投資讓人喜出望外,而有些投資則令人大失所望。我們會對每一項投資都進行廣泛而徹底的盡職調查,不會掉以輕心?!?/p>

      根據計算,紅杉美國總共向FTX投資了2.135億美元,分別通過旗下Global Growth III基金投資了1.5億美元,SCGE基金投資了6350萬美元,這些投資占比分別為基金總規模的3% 和不到1%。

      如今投資直接清零,2.135億美元減記為0美元。不過,紅杉美國向LP保證,在FTX上的虧損,將不會影響旗下基金的正常運轉。

      11月11日,就在紅杉美國道歉的第二天,FTX正式宣布破產。

      又一批頂級風投加入“認錯”的隊伍。

      先是近來屢遭投資失利的軟銀。11月15日,軟銀前首席運營官Marcelo Claure表示,自己在FTX這件事上“是完全失敗的”,稱當時被FOMO(害怕錯過)情緒左右,沒有完全搞明白自己在投資什么。

      軟銀已將對FTX不到1億美元的投資減記為0,并表示,這筆投資在1000億美元規模的愿景基金中占比很小,不會對軟銀股價產生實質性影響。

      再是新加坡老牌主權基金。11月17日,淡馬錫也承認了對FTX的誤判,“也許我們在與SBF的互動中,形成的對他的行動、判斷以及領導力的信任,是錯誤的。淡馬錫決定將對FTX投資的 2.75億美元全部減記為0。

      老虎環球基金(Tiger Global)又一次“踩雷”,距離上一次向LP發“罪己詔”不到4個月,這次又要將其3800萬美元的FTX股份減記為0。

      加拿大安大略省教師養老金也是其中之一,注銷了其全部9500萬加元的投資。

      這場全球范圍內的頂流機構“集體認錯”,在整個風險投資史上實屬罕見。

      這跟一年多前的他們,可謂是截然不同的兩幅面孔。

      估值每季漲70億美元,超60家機構擠進來

      FTX 的故事,幾乎契合風險投資的完美標的。

      首先,上限超高的賽道。FTX所處的加密貨幣交易所是目前整個加密生態中最賺錢的賽道。全球每24小時之內會發生千億美元的成交額,即使在熊市,成交額也能有百億美元。假設手續費按0.1% 計算,光靠手續費,整個行業至少“日賺上億”美元,一年全行業少則百億,多則千億美元的收入。據 CoinMarketCap 11月9日數據,全球加密貨幣總市值約為8652.43億美元,過去 24 小時加密市場成交額為 2140 億美元。

      除了交易手續費外,FTX的收入來源還有上幣費、提幣手續費、投資收益、發行自己的平臺代幣等。

      不過,前仆后繼涌入這一賽道的玩家也是絡繹不絕。據CoinMarketCap數據,全球目前擁有加密貨幣交易所超16000家。即便熊市,全球依然平均每天誕生超過20家交易所,競爭十分激烈。

      而真正能夠賺到錢的交易所主要集中在頭部,行業前三幾乎包攬了85%的市場份額。根據The Block Research 數據,2022年上半年,加密貨幣交易市場中的“老大”仍然是幣安(Binance),市占率64.1% ;FTX 超越Coinbase成為全球第二大加密貨幣交易所,市占率為10.8% ;Coinbase 緊隨其后,市占率達9.6%。

      FTX作為一家比Coinbase晚5年的后入局者,能在短時間內實現反超,還離不開另外兩個關鍵要素:性感故事和團隊。

      2019年,后入局者FTX面對競爭飽和的加密貨幣現貨市場,另辟蹊徑將目光瞄準了加密貨幣衍生品市場。當時,衍生品交易尚處早期,產品單一,沒有太多可供選擇的衍生品交易所。

      發現這一市場空白,FTX加大杠桿, 推出一系列復雜金融衍生品。

      憑借創新的產品、更低的交易費、更激進的風格,“行業黑馬”異軍突起,還順帶投資了大量初創加密公司,FTX火速在幣圈開疆拓土。

      面對風險資本,創始人淡定應對,漫不經心地打著英雄聯盟,順便就把餅給畫了?!霸贔TX,你可以用錢做任何你想做的事情。你可以買比特幣,可以以任何貨幣向世界任何地方的任何朋友匯款,甚至可以買一根香蕉?!?/p>

      紅杉美國合伙人曾直呼“我愛這位創始人”。

      FTX的團隊的背景也是風險資本喜愛的典型。創始人SBF本科畢業于麻省理工學院,父母都是斯坦福大學法學院的教授,畢業后曾在華爾街頂級量化交易公司工作。其他成員也多為華爾街交易員出身,深諳衍生品對于專業機構用戶的巨大吸引力。

      僅靠著這支數十人組成的“精英團隊”,FTX的產品在當時由三大交易所“幣安、火幣、OK”壟斷的市場中殺出一條血路,得到爆炸式增長。

      緊接著,加密貨幣行業最大的一筆融資就此誕生?!澳呐旅考覚C構分到的份額極小,也要擠進來”。2021年7月,FTX完成了9億美元的B輪融資,超過60家明星資本“組團搶購”,其中包括了軟銀、紅杉資本、Thoma Bravo、Ribbit Capital、Third Point等。

      當時,FTX的估值為180億美元。

      之后更是一發不可收拾。FTX以3個月一輪,每輪估值漲70億美元的節奏,火速融資,資本的熱情幾近瘋狂。

      2021年10月,FTX又一次完成4.21億美元B-1輪融資,加拿大安大略省教師養老基金、淡馬錫、紅杉等一共69位投資人參與,估值升至250億美元。

      2022年1月,軟銀、Paradigm等繼續加注4億美元C輪融資,創立不足3年的FTX估值達到空前的320億美元,超過瑞士信貸、德意志銀行等傳統金融巨頭。

      至此,FTX離上市敲鐘走向人生巔峰就差臨門一腳。

      史上最快破產,3年巨獸5天涼透

      萬萬沒想到,一份財務文件的曝光,直接讓一切歸零。

      FTX花了3年奇跡擴張,成為全球第二大加密貨幣交易所,誰成想崩塌只需5天,堪稱史上最快破產。

      這場為期5天的荒誕,最初要追溯到11月初。加密領域的知名媒體CoinDesk披露了一份資產負債表,指出FTX的姊妹公司,行業最大的做市商Alameda Research可能存在的流動性風險。

      具體講, Alameda的資產大部分是FTX自家發的虛擬幣,風險高、流動性差,但負債卻是實打實的大規模美元負債,而且有研究員發現FTX的儲備金正不斷流失。

      消息一出,加密貨幣社區開始出現恐慌情緒。

      為了安撫社區的恐慌情緒。11月6日,Alameda緊急回應:網傳資產負債表不實,并強調Alameda擁有超過100億美元的資金。

      就在此時,行業內最大的加密貨幣交易所幣安帶了一波節奏。

      當日,幣安創始人趙長鵬發文表示,由于最近曝光的消息,幣安決定清算其賬面上所有剩余FTT(FTX發行的代幣),預計幾個月完成。趙長鵬還特意強調,本次拋售無意針對競爭對手。

      推文發出后,FTT價格開始下跌,迅速從24美元降至21美元附近。

      幣安此舉讓事件在幣圈迅速升溫。

      Alameda也不甘示弱,直接應戰。Alameda表示公司現金流非常強大健康和強大,愿意以22美元的價格收入FTT。

      一場聲勢浩大的擠兌潮由此展開。頃刻之間,近10億美元的資產從FTX和Alameda流出。規模之大,遠超出了FTX和Alameda最初的預想。

      FTX和Alameda的締造者SBF自然坐不住了。11月8日下午,SBF指責競爭對手蓄意抹黑,并強調平臺有能力覆蓋所有用戶的資產,試圖安撫市場。

      顯然,一切已經來不及了。大量資金仍在從FTX轉出,絲毫沒有停止的意思。

      禍不單行。做空機構也來“趁火打劫”,大量做空FTX代幣。

      短短幾天內,FTX流出資金的規模高達數十億美元。SBF急忙找了多家行業機構甚至華爾街需求支援。

      求救未果后,FTX只能“拔網線”。11月8日晚,FTX暫停了以太坊、Solana和Tron上提款請求。這也暴露出幾乎油盡燈枯的事實。

      故事還沒結束,戲劇性的一幕發生了——幣安宣布愿意收購FTX。CEO趙長鵬稱已達成口頭協議,即將收購FTX,但在收購前幣安將會對FTX進行盡調。

      本以為幣圈這場鬧劇將要結束之時,剛過1天,事件再次發生反轉。11月10日,幣安宣布放棄收購FTX。

      許是FTX的資金缺口讓幣安無法接受,聲明表示,“我們希望能夠支持FTX的客戶以提供流動性,但這些問題超出了我們的控制或幫助能力?!备鶕嗉彝饷綀蟮?,在這場流動性危機中,FTX的空頭高達80億美元,如果得不到流動性補充,該平臺瀕臨破產。

      幣安的“毀約”,無異是給FTX宣判了“死刑”。11月11日,FTX正式宣布,包括其附屬公司在內的一百多家主體已經在美國申請破產保護。這距離Alameda 6號發表回應僅過去5天。

      創始人兼首席執行官SBF已經辭職。新任CEO、曾負責安然破產清算的JohnRay III在向美國聯邦破產法院提交的最新文件中,首次詳細揭露了FTX集團內部財會、風控與管理的混亂和失敗。他稱,在其長達40年的企業破產重組業務生涯中,“從沒見過如此糟糕的”。

      這場災難隨即蔓延到加密貨幣本身。當日,比特幣報價跌破16000美元,創2020年11月以來的最低點。以太坊同樣損失慘重,跌破1200美元,24小時跳水16.9%。整個加密貨幣行業的市值一周內蒸發數千億,跌破萬億美元的市值之下。

      行業重創之際,或許也是立威的好時機。近日,幣安宣布拿出10億美元“救市”,啟動加密行業的復蘇計劃,為面臨重大短期困難的公司和項目提供投資支持。幣安最新表示,如果需要,可以將最初承諾的10億美元金額提高到20億美元。

      經歷數次反轉,昔日超級明星項目的崩盤事件至此告一段落。(文/張俊雯,來源/投中網)


      網站編輯: 郭靖
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